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近日,佰泽医疗集团(以下简称“佰泽医疗”)向港交所递交招股评释书,拟于主板上市,招银国外为其独家保荐东谈主。此前,公司曾于本年4月6日向港交所递表,这次为招股书失效后第二次递交。
佰泽医疗主要从事投资及提供医疗研讨奇迹的肿瘤医疗集团,主营业务包括为肿瘤患者以及包括肿瘤患者家属在内的肿瘤高危东谈主群提供癌症筛查、肿瘤会诊、肿瘤颐养、肿瘤康复等。现在,佰泽医疗在国内领有6家自有病院,2家托管病院。
据弗若斯特沙利文的尊府,胁制2023年12月31日,在中国通盘民营肿瘤病院集团中,佰泽医疗自有病院的肿瘤奇迹收入名按序四、早癌筛查中心数量名按序一、年度胃肠镜查抄病例数名按序一。关联词,咱们在对招股书进行梳理后发现,公司现在仍存在诸多隐忧。
功绩好转计较性现款流不见起色 关联方大额应收款永恒挂账
功绩方面,2021年至2023年以及2024上半年,佰泽医疗分辨完了营收4.62亿元、8.03亿元、10.72亿元、10.72亿元,同期净失掉分辨为6195.5万、7551.5万、2440.6万元和734.0万元,敷陈期内均未完了盈利,但失掉已显贵收窄。
庸俗而言,由于病院中包含高价值配置及仪器,因而各敷陈期内的折旧、摊销额较大,影响利润端暴露。关联词,加回折旧与摊销、营运成本变动以过火他非现款颐养后不错发现,在功绩趋势向好的同期,佰泽医疗计较行动产生的现款流量净额却未见改善。2023年以及2024年上半年,佰泽医疗营收分辨同比增长33.35%、13.41%,净利润分辨同比增长55.17%、40.25%,同期计较行动产生的现款流净额同比增长率分辨为10.61%、-4.79%。
从成本结构看,公司还存在永恒拖欠的应收账款。招股书裸露,各敷陈期内,黄山首康病院算作公司关联方,一直是公司的第一大客户。2021年-2023年以及2024年上半年,来自黄山首康病院的收入分辨为6883.7万元、1.03亿元、1.77亿元、7303万元,占总收入的比例分辨为14.9%、12.9%、16.5%及12.8%。
在关联往返额不休升迁的同期,研讨的应收账款数额也在捏续升迁。2021年至2023年,佰泽医疗来自黄山首康病院的生意应收账款分辨为2662.7万元、3791.1万元、4257.1万元;其他应收款项分辨为1.46亿元、1.77亿元和1.84亿元。胁制2024年6月30日,佰泽医疗来自黄山首康病院的生意应收款为2057万元,其他应收款为1.07亿元。
从账龄结构看,来自黄山首康病院的应收款中,占据大头的其他应收款大部分账龄为两至三年及以上,一年以内的部分仅600余万元。此外,佰泽医疗三年间还同期为黄山首康病院提供了1.13亿元的无息借债。胁制2024年6月30日,公司尚为黄山首康病院2.44亿元的信贷融资向些许银行提供担保。佰泽医疗在招股书中亦暗示,“黄山首康病院能否偿还结欠咱们的款项取决于其流动资金情况及偿付智商,咱们无法保证能实时收回款项。”
并购堆高营收 大额商誉悬顶 溢价收购负钞票公司 背后或藏高管身影
畴昔几年间,佰泽医疗营收显贵增长,主要源于对外收购增多,举例在2019年收购天津南开济兴病院、2020年完成自建天津石氏病院、2021年收购合肥佰惠长荣病院、2022年完成变更太原和平病院为渔利性病院、2022年收购武陟济民病院,2022年完成收购或开动运营太原市万柏林区和平社区卫生奇迹中心等。
收购堆高营收的同期,佰泽医疗的商誉也显贵加多。胁制2024年6月30日,佰泽医疗的商誉已达6.43亿元,占当期净钞票比重达55.1%。其中,因收购安徽首康投资,进而完了向黄山首康病院提供病院管制奇迹而产生的商誉达9834万元。公司溢价收购而来的钞票中,却存在永恒无法了债的应收款,钞票质量难言优质。
从计较层面看,本年以来,诸多民营病院堕入计较困局,欠薪、歇业情景频发。同业业可比企业中,相通专注于肿瘤医疗限制的好意思中嘉和功绩相通出现承压迹象,2024年上半年营收同比下跌23.21%,仍堕入捏续失掉之中。在此布景下,佰泽医疗往往对外推广造成的大额商誉的减值风险值得温暖。
除了商誉减值风险以外,佰泽医疗是否偶然分和智商计较好收购而来的钞票相通需要打上一个问号。据招股书败露,敷陈期内,佰泽医疗已发生15起医疗事故,其中11宗已赔款贬责,胁制临了本色可行日历,尚有4起医疗纠纷进行王法果决,其中3起触及患者弃世、1起触及患者终身残疾。
此外,公司在合规运营方面相通存在粗糙。功绩记载时候,佰泽医疗旗下病院均未能为职工全额交纳社会保障及住房公积金供款。胁制2023年12月31日,公司社会保障以及住房公积金供款的欠缴总金额约为2290万元,公司在新版招股书中未败露欠缴数据。
历史沿革方面,佰泽医疗曾溢价收购负钞票公司。2021年5月26日,佰泽医疗全资附属公司以2490万元的代价收购北京医创连合科技发展有限公司100%股权。往返敌手方包括,北京佰惠投资管制有限公司、苏州律和升投资合资企业(有限合资),两边分辨向佰泽医疗全资附属公司北京佰泽医疗管制有限公司转让北京医创69.44%及30.56%股权。
招股书裸露,北京医创于收购日历的可识别净钞票为-51.4万元,因收购而产生的商誉达2543.5万元。天眼查裸露,北京佰惠投资管制有限公司同电话企业为北医佰惠医疗管制(上海)有限公司,其主要东谈主员包括赵永凯、徐旭、陈昊阳、姜铮等一众佰泽医疗高管。
苏州律和升情况肖似,同地址企业包括苏州北医佰惠投资合资企业(有限合资)等,股权穿透后发现受益者相通包括徐旭等东谈主。本年6月,佰泽医疗收到中国证监会反映概念,其中就包括收购北医佰惠股权的订价依据、价款支付情况及税费交纳情况等,溢价收购负钞票公司背后是否存在向高管运输利益的情景值得温暖。
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